Все
разделы

Публикации

«Источник правды»: продаем облигации через блокчейн

На днях команда Национального расчетного депозитария (НРД) осуществила на своей платформе первую в России сделку по размещению рублевых облигаций через блокчейн. Эмитентом выступил сотовый оператор «Мегафон», организатором – Райффайзенбанк. Сделан первый и важный шаг в тестировании возможностей использования блокчейна на российском рынке ценных бумаг. Чем эта сделка отличается от классического выпуска коммерческих облигаций? 

Само понятие коммерческих облигаций было закреплено в 2014 году. Это достаточно новый для рынка финансовый инструмент, реализуемый регулятором в рамках  «бондизации» российской экономики. В 2015 году были внесены изменения в Положение Банка России N 428-П от 11.08.2014 (Стандарты эмиссии). Некоторое время потребовалось на решение технических и организационных вопросов, и летом 2016 года НРД зарегистрировал первый выпуск и первую программу. 

На сегодняшний день НРД зарегистрировано 7 (классических) программ коммерческих облигаций суммарным максимальным объемом эмиссии 113 млрд. руб. и 19 выпусков общим объемом 6,1 млрд. руб. Завершено размещение 14 выпусков общим объемом 5,1 млрд. руб.

Коммерческие облигации размещаются по закрытой подписке на внебиржевом рынке. Они не обращаются на организованных торгах

Коммерческие облигации размещаются по закрытой подписке на внебиржевом рынке. Они не обращаются на организованных торгах. При присвоении им идентификационного номера не требуется предоставления проспекта  ценных бумаг – идентификационный номер присваивается центральным депозитарием. При этом коммерческие облигации являются для эмитентов прекрасной возможностью познакомиться с долговым рынком, сделать серьезный шаг к выходу на организованный рынок и устроить публичное размещение на Московской бирже в будущем.

НРД одним из первых в России начал заниматься технологией блокчейн, внедрив еще два года назад работающий прототип при электронном голосовании облигационеров. Главным критерием перехода от стадии прототипов к промышленной эксплуатации решения по выпуску коммерческих облигаций на блокчейн для нас стал интерес со стороны клиентов и партнеров. «Мегафон» и Райффайзенбанк продемонстрировали интерес к такой сделке, но также оперативность и определенную смелость в своих решениях, высокую технологичность. Решение о выпуске облигаций на блокчейне было принято единогласно. 

Работа над прототипом платформы для проведения сделок с облигациями стартовала в первом квартале 2017 года. Как только была готова платформа, компания решила делать первое в России промышленное решение. 

В контексте мирового опыта такие сделки проводили компании Daimler (выпуск облигаций на 114 млн евро), R3, Intel, IBM, SBI и Synswap.  

Это первый запуск в промышленную эксплуатацию блокчейн-платформы HyperLedger Fabric, разработанной IBM в рамках инициативы Linux Foundation. И одно из первых промышленных использований смарт-контактов с реальными активами. 

Доступ к децентрализованной платформе получили эмитент, центральный депозитарий и инвестор

В рамках структуры сделки доступ к децентрализованной платформе получили эмитент, центральный депозитарий и инвестор. Была решена задача обеспечения конфиденциальности при работе с данными об остатках ценных бумаг, а также учтены особенности российского законодательства.

Система работает только с оцифрованными активами, делая процесс размещения, обращения и учета облигаций максимально прозрачным и простым. Каждый участник сделки имеет возможность обмениваться документами в режиме онлайн, отслеживать статус проведения сделки. Использование криптографической защиты и верификации позволяет проводить все операции в электронном виде, что дает возможность экономить время, снижать затраты каждого из участников сделки, в онлайне регистрировать и без ошибок подписывать документы.

Так чем же облигации на блокчейне отличаются от классических инструментов? Точный ответ мы сможем дать после завершения сделки и ее первых результатов. Пока могу сказать лишь, что учет прав на блокчейне позволяет упростить использование финансового продукта и снизить риски для всех участников. 

Прозрачный, аудируемый и автоматизированный процесс выполнения смарт-контрактов позволяет полностью им доверять

Во-первых, программирование условий договора в смарт-контракте позволяет упростить интерфейс финансового продукта, сделать его более доступным. Сложная логика проверки условий и исполнения требований договора заключена «под капотом» смарт-контракта. Совершенно прозрачный, аудируемый и автоматизированный процесс выполнения смарт-контрактов позволяет полностью им доверять. Это приводит к снятию барьеров, увеличению легкости использования и доступности финансовых продуктов, расширению их аудитории. И, как следствие, к росту спроса.

Во-вторых, блокчейн выступает в качестве единого «источника правды» по текущим правам,  обязательствам и операциям участников. Локальные учетные книги можно вести путем копирования учетных журналов из блокчейн и при этом быть полностью уверенным, что учет корректен. И, самое важное,  гарантированно синхронизирован у всех участников.

В-третьих, снижаются риски потери и модификации (как вследствие ошибки, так и по умыслу) информации за счет многократного дублирования данных в узлах сети. Снижаются риски отказа системы, поскольку она растиражирована по нескольким участникам. Снижаются требования к техническому резервированию системы. Оотказоустойчивость достигается за счет физического распределения копий системы по нескольким распределенным площадкам.

Что дальше? Успешное проведение этой сделки позволит не только нам, но и другим участникам рынка в дальнейшем учитывать все нюансы и сложности при организации подобных сделок с использованием блокчейна.  

После объявления первой сделки запросы других игроков превысили все наши ожидания

У НРД есть потенциальные клиенты, проявляющие интерес к  выпуску аналогичных облигаций.  А после объявления первой сделки запросы других игроков превысили все наши ожидания. 

Мы видим растущий спрос на блокчейн-технологии. Часть наших клиентов рассматривает затраты на участие в таких проектах как инвестицию в будущие конкурентные преимущества. Мы готовы к совместной работе над совершенствованием блокчейн-инфраструктуры с учетом потребностей всех игроков финансового рынка. Со следующего года объем зарегистрированных выпусков и программ коммерческих облигаций на блокчейне может достигнуть  10-15 млрд. рублей.

Сергей Путятинский , для Банкир.Ру