Все
разделы

Публикации

Экономику чуть отпустило, депозиты уходят в прошлое, новый взгляд на обналичку, медвежьи тренды нефти и золота, множатся «единороги»

Сегодня в блогах: Яков Миркин, Сергей Журавлев, Андрей Нальгин, Андрей Шмаров, Николай Кащеев, Тимур Аитов, Майлс Удланд, Акин Йоделе, Бен Мошински, Биз Карсон, Джошуа Браун

Яков Миркин:

Экономику немного отпустило

Июнь был по всем признакам чуть легче, чем май. Экономику немного отпустило, она открыла свои карие очи, но слов еще не произносила, а только бессильная слеза катилась по ее бледной щеке.

Ключ ко всему – «средства производства для производства средств производства».

В этой точке мы глубоко «импортозависимы» (много об этом писал).

Теплыми белыми ночами импорт всего того, что машиностроительное, чуть усилился. То ли денег стало чуть больше и пошли средства из бюджета, то ли сказалась майская стабилизация рубля, то ли свои теплые объятья чуть шире распахнул Китай, но всего того, что режет, строгает, исправно подает электрический ток, стало на пару процентов «лучше».

«Шпунтики и винтики»

Импорт машиностроительной продукции из дальнего зарубежья – январь – минус 44,6%, февраль – минус 33,5%, март – минус 36,7%, апрель – минус 46,5%, май – минус 48,1%, июнь – минус 46,1%.

«Железные человечки»

Импорт механического оборудования из дальнего зарубежья – январь – минус 36,5%, февраль – минус 22,6%, март – минус 22,2%, апрель – минус 38,5%, май – минус 45,8%, май – минус 41,4%.

«Лампочки Ильича»

Импорт электрооборудования из дальнего зарубежья – январь – минус 49,5%, февраль – минус 23,2%, март – минус 36,7%, апрель – минус 42,6%, май – минус 49,2%, июнь – минус 32,5%.

«Летадла и возидла», как говорят чехи.

А вот что не хочет нам поставлять дикий Запад, так это железнодорожные локомотивы – минус 80,7%, летательные аппараты – минус 84,3%, средства наземного транспорта – минус 51,8%, суда и плавучие средства – минус 42,8%.

Летайте на змеях, езжайте на паровозах, скачите на таратайках, плавайте на челнах и бумбарашках!

Но все-таки бьем в барабаны, гадаем – это только отскок, толчок или первые признаки того, что экономика наша со впалыми щеками – по неизвестной причине – начинает чуть-чуть шевелить пальцами руки.

*Росстат, Федеральная таможенная служба. Импорт по текущей стоимости, в долларах США.

Сергей Журавлев:

Потребление и доходы: основная тяжесть коррекции к «новой нормальности» позади

1. Из-за резко замедлившейся в апреле-июне инфляции (до уровня ниже 4% MoM SAAR) снижение реальных зарплат и пенсий во втором квартале приостановилось. Обе они стабилизировались примерно на уровне чуть более трех годичной давности. Правда, поскольку коэффициент замещения (соотношение средних пенсий и зарплат) на протяжении 2011 – первой половины 2014 годов непрерывно снижался, получается, что к докризисному уровню середины 2014 года пенсия благодаря индексации на уровне инфляции прошлого года (11,4%) обесценилась чуть меньше чем, зарплата (примерно на 4% против 7,5%).

В итоге правительство, справедливо рассудив, что сохранение величины пенсии к заработку на уровне 2010–2011 годов в новых условиях будет слишком жирно, а двух единственных союзников – инфляцию и девальвацию – пока еще никто от РФ не отторгнул, решило заняться аскетизмом, и одобрило 25 июня. Основные направления бюджетной политики на очередную трех летку, предусматривающие дальнейшее постепенное инфляционное обесценение пенсий еще на 8–9% к 2018 году, как замену повышению пенсионного возраста.

2. Уровень расходов домохозяйств продолжал снижаться, отражая увеличившуюся склонность к сбережению, включающую в себя как рост вкладов, так и чистое погашение ранее взятых кредитов. Но темп сжатия покупок в годовом сопоставлении на протяжении второго квартала оставался стабильным (около 9,4%), в том числе продовольственных – ускорился до 9,1%, тогда как непродовольственных – замедлился до 9,7%. Другими словами, россияне продолжают упрощать свой продовольственный рацион, но возвращаются на рынки одежды и ТДП, постепенно адаптировавшись к «новой нормальности» уровня жизни.

3. Снижение инвестиционной активности на первый взгляд приостановилось (темп сжатия инвестиций в годовом сопоставлении отскочил к 7,1%, после –7,6% в мае). Но это восстановление – в основном из-за двух дополнительных рабочих дней в июне 2015 года по сравнению с предыдущим годом. «Пик» ввода жилья, предоплата которого стала safe haven в финансовых бурях прошлого года, также, по-видимому остался позади.

Но предпосылки для оживления инвестиций, возможно, начинают понемногу складываться:

Внешние риски, равно как и внутренняя неопределенность пошли на убыль. Революция, произошедшая в технологии добычи нефти, по-видимому, устранила «сырьевой суперцикл» и надолго втиснула ее цену в гораздо более узкий диапазон, чем прежде (в основном $55–65 за баррель Brent), причем – вполне комфортный для России. Снизившаяся до конкурентоспособных $500–600 в месяц средняя зарплата делает инвестиции здесь вполне осмысленными. Политический фон, после того как «проект Новороссия» окончательно похоронен, также относительно стабилизировался.

Прогнозы фискальной и монетарной политики в настоящее время содержат значительно меньше неопределенности. Предложенный бюджет на 2016–2018 годы выглядит вполне жизнеспособным, не предполагая роста нефтегазовых доходов или слишком комфортных условий для размещения суверенного госдолга. В то время как курс ЦБ на нормализацию ключевой ставки должен в обозримом будущем восстановить нормальную работу кредитного рынка.

Воздействие колебаний оттока капитала (в частности, дедолларизации накоплений, сделанных в период вынужденного «предпочтения ликвидности») на возможное укрепление рубля блокируется через пополнение резервов ЦБ РФ. По словам министра финансов РФ, правительство также готово подключиться к удержанию реального обменного курса на низком уровне, начав накопление резервного фонда, если нефть поднимется выше $70 за баррель после 2018 года.

Андрей Нальгин:

О вкладах, оставшихся без гарантий и страховок

Неловко признаваться, но утро началось не с чтения новостей, а с их выслушивания.

Приятель позвонил спозаранку.

– Что творится, что делается! Центробанк совсем озверел. «Российский кредит» прикрыли!
– И много у тебя там было?
– Ну, так миллиона два.
– Говорил ведь тебе, не держи в одном банке больше страховой суммы.
– Ну да, сам себе идиот. Но я честно думал, что теперь Наибулевна (Э.С.Набиуллина, председатель ЦБ РФ – А.Н.) не станет топить банки. А теперь теряюсь – миллион четыреста хотя бы вернут? Или будут мурыжить?

Пришлось засесть за расчеты.

C 2013 года отзыв банковских лицензий в России пошел прямо-таки стахановскими темпами. Борьба с нечистоплотными банками дорого обошлась Фонду страхования вкладов. К концу 2014 года его размер усох втрое по сравнению с пиковыми уровнями 2012 года. Последняя опубликованная информация АСВ (на 1 апреля 2015 года) гласит, что размер фонда составляет 88,5 млрд. рублей, а за вычетом резерва по уже наступившим страховым случаям – 69 млрд. рублей.

Между 1 апреля и 1 июля Агентству пришлось выплатить вкладчикам 79 млрд. рублей (включая, конечно и случаи, произошедшие до конца марта). При этом размер страховой ответственности АСВ за тот же период вырос на 90 млрд. рублей. Как ни считай, но Фонд страхования вкладов пуст или почти пуст. За второй квартал он мог пополниться на 18,8 млрд. рублей, но в июле начались выплаты вкладчикам МАСТ-банка (12,7 млрд. рублей), КБ «Инвестиционный союз» (4,8 млрд. рублей), КБ «Гагаринский» (2 млрд. рублей) и нескольких кредитных организаций помельче. Они «съедят» все квартальные поступления в Фонд.

Меж тем суммарный объем вкладов в трех банках, у которых ЦБ отозвал лицензии, составляет примерно 64 млрд. рублей. Из них две трети приходятся на «Российский кредит».

То есть, даже если грубые расчеты не совсем верны, и в Фонде страхования вкладов какая-никакая денежка есть (в том числе за счет выручки от ликвидации банков-банкротов), выплаты вкладчикам «Российского кредита», АМБ-банка и М Банка опустошат кубышку АСВ окончательно. Скорее всего, Агентству придется еще и кредит у Банка России привлекать, чтобы рассчитаться с пострадавшими гражданами.

Особняком надо упомянуть, что все три потерявших лицензии банка, которые связывают с бывшим владельцем «Глобэкса» Анатолием Мотылевым. Кстати, санация «Глобэкса» в 2008 году обошлась государству в 87 млрд. рублей, а г-н Мотылев сколотил новый банковских холдинг. Его остатки и «добивают» теперь.

Такой штрих придает весьма интересный фокус картине упорной борьбы ЦБ РФ за оздоровление национальной банковской системы.

Но гипотетические войны кланов отступают на второй план перед практическим вопросом: что делать вкладчикам теперь, когда страховой фонд вычерпан практически до донышка?

Осторожность подсказывает, что правильным выбором было бы голосование за надежность. Несомненно, банки из первой десятки относятся к уважаемой категории too big to fail, и лицензии у них ЦБ вряд ли отзовет. Кроме того, половина кредитных организаций там аффилированы с государством, и это в каком-то смысле тоже аргумент. Ликвидация подобных гигантов – слишком сильный вызов для властей, чтобы идти на подобный риск. Другое дело, что проценты по вкладам там давно уже ниже как текущей, так и ожидаемой до конца года инфляции.

Поэтому жадность нашептывает совет оставить все, как есть, особенно если вклад в пределах страховой суммы (1,4 млн. рублей – А.Н.). Тем более, что у АСВ есть возможность привлекать кредиты у Центробанка. Да, это означает печатание денег, но тут уж вкладчиков меньше всего должны волновать возможные инфляционные последствия. Тем более, что 30–40–50 млрд. рублей – это лишь доли процента от объема денежной базы.

Однако во втором случае есть две ловушки. Первая: валютные вклады выплачиваются в рублях по курсу ЦБ на день отзыва лицензии. При текущем состоянии валютного рынка потери неизбежны. Вторая: чем меньше денег в Фонде, тем скрупулезнее АСВ подходит к определению того, имеет ли данный вкладчик на выплату возмещения. Одного только договора вклада на руках сейчас мало. Надо иметь еще и приходные кассовые ордера, подтверждающие внесение денег, и выписки, отражающие движение средств по счету вклада.

То есть, если хотите выпить шампанского рисковать, убедитесь хотя бы, что все нужные документы у вас на руках.

И не забывайте, что страховой лимит охватывает все вклады и все счета физического лица в одном банке.

Хорошего дня!

UPD. В связи с вопросами и сомнениями по поводу доп.документов:

Важным направлением деятельности Агентства остается противодействие попыткам мошенничества при получении страхового возмещения... В каждом ликвидируемом банке проводился анализ операций по вкладам с целью выявления признаков формирования фиктивных обязательств. По его результатам в банках «ВЛБАНК» (АО) и «СБ Банк» (ООО) выявлено около 2 тысяч случаев искусственного формирования вкладов путем внесения в документы бухгалтерского учета банка фиктивных записей о зачислении средств на счета физических лиц...

При этом совсем не факт, что выявлены именно фиктивные обязательства, а не бухгалтерские/компьютерные ошибки. И это далеко не все известные случаи, когда вкладчикам приходилось доказывать, что они имеют право на выплаты.

Андрей Шмаров:

Инвестору на заметку

Любая инвестиция оправдывается тремя факторами:
– гадание,
– инсайд,
– анализ.

Первый самый правдоподобный, но глуповатый, второй надежный, но нам недоступный, остается третий. При этом, анализ лучше строить не только на своих сверхценных идеях, но и с учетом профессиональных источников.

Обратимся к свежим данным ЦМАКП (на этот институт я неоднократно ссылался) – см. графики. Согласно этим данным, имеем следующее.

– Доллар в следующем году будет обесцениваться, поэтому долгосрочные депозиты в валюте могут оказаться невыгодными (первый график).

– В результате девальвации (второй график) выиграли добыча полезных ископаемых, нефтепереработка и металлургия, в проигрыше остались ненамного химический комплекс и довольно сильно машиностроение. (Пожалуй, не буду продавать ММК, есть шанс, что дорастет до 24 рубля. Хотя при 22 продам...)

– На третьем графике показаны виды производств с наибольшим потенциалом импортозамещения и экспорта. С учетом некоторой ревальвации рубля, больший интерес представляет верхняя картинка.

Николай Кащеев:

О прекрасном

Люблю такое. И ведь заранее знаю, что там сокрыто!

«В 1969 году, после прихода Каддафи к власти были национализированы все нефтяные компании в стране. И на доходы от продажи нефти начался самый большой ирригационный проект в мире».

Диктатор-волшебник, кейнсианец, несбывшаяся мечта советских людей о «справедливом» устройстве мира... Отец солдатам как бы. Не стал резанную бумагу за вечные ценности приобретать! Ну, то есть, стал, но по-правильному.

А дальше... Всегда одно и то же, с небольшими вариациями. Итак, история на самом деле.

В конце 1950-х англичане и американцы находят на территории суверенной Ливии нефть. Разведывают, бурят, строят нефтепровод, начинают экспортировать, сами же и импортируют. Крепкий, смышленый менеджмент, набранный обычно в одном из племен (в одном из), покуривает под паланкином кальян в мудрой задумчивости, пока гяуры в пробковых шлемах прыгают вдоль трубопроводов, наводя порядок.

Затем аппетиты племени растут. Причем довольно быстро, но можно еще быстрее. Потому появляется мощный чувак из другого племени с самыми большими – и пока обделенными – аппетитами, нагибает все остальные племена, захватывает главную пирамиду, и начинает оттуда заниматься геополитикой. Для чего все национализирует и все доходы (помимо нужд своей большой семьи) пускает на улучшение жизни будущих поколений, то есть, я хотел сказать, на свой промоушен в окрестностях вселенной.

График добычи после торжества нашего нового суперменеджера мечты, социально-ориентированного шейха приводить надо? Если что, он ниже. Все же император всея пустыни помнит, что жизнь не вечна, надо успеть накачать, сколько надо! А там... видно будет.

Дальше все получается не очень.

Как же повезло ОАЭ с шейхом Заедом...

Тимур Аитов:

Обналичка: свежий взгляд

Обналичка: свежий взгляд. Появилась любопытная публикация. Одним кажется, что крыша у предправления НП «Национальный платежный совет» поехала, другим – ничего особенного. Третьи считают публикацию заказной, и смысл ее будет понятен позже. Интересно, кому такая новость нужна? ЦБ не понравится, когда, «используя данные ЦБ», обнаруживают возросшие траты по корпоративным картам, которые, «возможно, говорят об обналичивании». Банкам, которые напомню, содержат НП НПС финансово, такое революционное исследование тоже будет не по душе – обналичка для них бранное и запретное слово. Наконец, многочисленные клиенты, с удовольствием использующие карты, тоже текст не одобрят – их обвинили без суда и следствия, да еще и карты, возможно отберут. Подождем возвращения зампреда Скоробогатовой из отпуска и послушаем ее реакцию на сигнал с мест.

Бен Мошински:

Рэй Далио: безопасных мест для инвестиций не осталось

Китайский фондовый рынок просто потерял еще одного друга. Bridgewater ($169 млрд.), уходит с фондового рынка КНР по данным The Wall Street Journal.

«Наши взгляды на Китай изменилось», – сказал основатель Bridgewater Рэй Далио, – Там сейчас нет безопасных мест для инвестиций». Далио считает, что фондовый рынок убьет экономический рост Китая. «Даже те, кто не потерял деньги на падении акций, пострадают психологически. Последствия событий на фондовом рынке окажут депрессивное влияние на экономическую активность», – сказал Далио.

Китайские акции потеряли 22% своей стоимости в июне 2015 года. Официальные данные показывают, что китайская экономика растет на 7%. Но, по мнению аналитиков Citigroup, опубликованному на этой неделе, Китай завышает показатели, реальный рост ВВП страны, вероятно, составляет менее 5%.

Майлс Удланд:

Apple угрожают проблемы Китая

Apple, возможно, угрожают проблемы Китая. В записке для клиентов после выхода отчета компании по итогам третьего квартала, аналитики Cowen понизили акции Apple до уровня «Market Perform» с «Outperform». Главная причина этого – Китай.

Ранее Китай сообщил, что рост ВВП во втором квартале составил 7% вместо ожидаемых 6,9%. Но даже такие темпы роста являются самыми низкими за последние два десятилетия.

А теперь квартальный отчет Apple может стать подтверждением, что экономика Китая не только замедляется, но замедление идет более резко, чем ожидают рынки. Cowen отмечает, что, несмотря на заверения менеджмента компании, что плохая отчетность по продажам iPhone вызвана коррекцией данных, было продано 47,5 млн. смартфонов вместо ожидаемых 48,4–50 млн. единиц. Основной спрос на гаджеты в последнее время наблюдался в Китае. Однако в стране отмечено резкое снижение активности потребителей, в том числе в автомобилестроении. Вместе с данными по продажам ситуация на фондовом рынке Китая рассматривается либо как предвестник глобального экономического кризиса, либо как региональный кризис, который не окажет значительного влияния на экономику тех же США. Однако гигант в области защиты United Technologies уже сократил годовую перспективу продаж, называя в числе причин замедление экономики в Китае. Этот фактор можно применить и к другим крупнейшим американским компаниям.

В среду акции Apple падали после того, как результаты третьего квартала компании разочаровали в части продаж, особенно для iPhone. Цена бумаг Apple рухнула на 5,2%, однако затем сокращение стоимости акций компании и рынка в целом замедлилось. Падение акций Apple затронуло и акции ее поставщиков по всему миру, значительно подешевели ценные бумаги Cirrus Logic и Skyworks Solutions, работающих с Apple.

В своей заметке Cowen пишет, что компании не любят, когда понижают их рейтинг, но компания убеждена, что [Apple] вступил в переходный период, когда риски оказывают влияние на рост рейтинга. Рост не может быть вечным. Однако последний год показал, что потенциал Apple сильнее зависит от Китая, чем казалось ранее.

Акин Йоделе:

Нефть на медвежьем рынке

В четверг фьючерсы на нефть марки West Texas Intermediate crude oil упали более чем на 1% и составили около $48,55 за баррель на торгах в Нью-Йорке.

Медвежий рынок определяется как падение на 20% с максимумов. За последние шесть недель цена нефть-сырец снизилась примерно на 20%. В понедельник нефть WTI упала ниже $50 за баррель впервые с 6 апреля. После небольшого отскока, падение продолжилось на данных о запасах нефти. Еженедельные данные Американского института нефти показали, что запасы превышают прогнозы. Данные Управления энергетической информации США также говорят о значительных запасах.

Между тем, члены ОПЕК продолжают превышать свои производственные планы, чтобы сохранить свою долю на рынке. Иран готовится к экспорту нефти после снятия санкций. Вместе с нефтью в четверг упали цены на медь до шестилетнего минимума, подешевели железная руда и золото.

Конечно, нефть по-прежнему идет примерно на 57% от максимумов прошлого года, выше $43 за баррель. Тем не менее, мы видели резкое движение вниз последние дни.

Investing.com

Джошуа Браун:

Morgan Stanley: золото может подешеветь на 20%

Медвежий тренд спотовых цен на золото, по данным Morgan Stanley, вызван ухудшением спроса в Китае, совпавшим с повышением ставок в США. Morgan Stanley полагает, что цены могут упасть более чем на 20% (с уровня $1100 за унцию) по двум сценариям:

1. Плохой вариант. Цена за унцию упадет до $1050 на фоне долгового кризиса в Греции + стабильного доллара США + слабой нефти. Минимум стоимости унции может составить $1000, при этом цена серебра составит $14 за унцию.

2. Худший сценарий. Цена за унцию упадет до $ 800 на фоне кризиса на рынках в Китае + повышение ставки в США + распродажа резервов Центробанка США. Цена серебра составит $10–12 за унцию.

Биз Карсон:

Почему растет число «единорогов» в среде технологических компаний

Все больше частных компаний заполняют пастбище «единорогов». Согласно новому докладу CB Insights, в общей сложности 24 компаний достигли отметки в $1 млрд. во втором квартале 2015 года, в аналогичном периоде прошлого года таких компаний было только 9. Всего в списке «единорогов» 121 компания.

Рост наблюдается в высокотехнологичных компаниях, которые выбирают не публичное размещение акций, а поиск инвесторов в момент, когда компания становится на ноги. Рост «единорогов» идет, в основном, в Азии, где находятся 9 из 24 компаний, впервые попавших в список.

Средний размер инвестиций в «зрелые» компании в Азии составляет более $ 200 млн. по сравнению более $50 млн. в Северной Америке и Европе во втором квартале 2015 года. Средняя оценка инвестиций дошла до $285 млн. в последнем квартале 2014 года после того, как $1,1 млрд. был получен Xiaomi Tech, высокотехнологичной компанией бытовой электроники.

София Симонова , Банкир.Ру